國泰君安：零售渠道變革進行時 格局改善先于需求回暖 2024年12月17日 08:29 作者：闕福生 來源：證券時報網(wǎng) 小 中 大 東方財富APP

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　　國泰君安研報指出，零售渠道變革進行時，渠道求格局改善先于需求回暖。變革1）供需生變階段，時格善先國產(chǎn)免費久久精品國產(chǎn)傳媒商品流通體系大變革。于需對零售企業(yè)核心能力要求變化：從重視選址到對選品能力要求大幅提升。國泰2）軟折扣和硬折扣零售業(yè)態(tài)迎來快速發(fā)展階段，君安進行局改傳統(tǒng)零售積極調改與重組，零售有望困境反轉。渠道求競爭格局改善先于需求回暖。變革3）資本開支放緩且融資收緊，時格善先部分行業(yè)格局改善。于需龍頭追求盈利，國泰謹慎投資，盈利能力和股東回報均提升。4）已經(jīng)改善的細分賽道：線上零售、本地生活、國產(chǎn)黃A三級三級三級AV在線看OTA、生鮮零售、本地出行；具備格局改善潛力的賽道：酒店、咖啡、免稅、餐飲。

　　全文如下

　　【零售社服】新內容、新技術、新渠道

　　情緒價值、國產(chǎn)黃大片在線觀看畫質優(yōu)化性價比、服務成為消費三大趨勢。1）情緒價值成為溢價的主要來源，消費需求從功能性向情緒價值轉變是產(chǎn)業(yè)趨勢，一切消費皆有情緒價值。多巴胺/娛樂與閑暇/強情感連接是情緒價值的主要供給模式。2）全球范圍內，美日發(fā)達經(jīng)濟體自1990s后期普遍進入到平價消費時代，且性價比消費并非局限于短期的國產(chǎn)激情艷情在線看視頻經(jīng)濟波動，而成為穿越經(jīng)濟波動周期的長期趨勢。3）服務消費的占比大幅提升是經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律，旅游是生活的空間交換，最適合提供情緒價值；滲透率仍會提升，趨勢是精致化和更具性價比。

　　渠道變革進行時，格局改善先于需求回暖。1）供需生變階段，商品流通體系大變革。國產(chǎn)極品JK白絲噴白漿圖片對零售企業(yè)核心能力要求變化：從重視選址到對選品能力要求大幅提升。2）軟折扣和硬折扣零售業(yè)態(tài)迎來快速發(fā)展階段，傳統(tǒng)零售積極調改與重組，有望困境反轉。競爭格局改善先于需求回暖。3）資本開支放緩且融資收緊，部分行業(yè)格局改善。龍頭追求盈利，謹慎投資，盈利能力和股東回報均提升。4）已經(jīng)改善的細分賽道：線上零售、本地生活、OTA、生鮮零售、本地出行；具備格局改善潛力的賽道：酒店、咖啡、免稅、餐飲。

　　跨境出海依舊是中長期方向，技術變革以及主題催化較多。1）跨境出海面臨關稅、匯率、海運等不確定性加劇。具有較強的品牌勢能以及盈利能力的公司，轉嫁部分關稅風險的能力相對更高。美國業(yè)務占比相對較低的公司受關稅影響相對較低。目前多數(shù)公司供應鏈在國內，但部分公司正積極推進海外供應鏈布局。2）板塊主題催化較多：AI教育：AI 賦能教育的過程即為替代人類腦力活動由簡入繁的進程，細分需求產(chǎn)品相繼落地。智能眼鏡：AI智能眼鏡是重要的產(chǎn)業(yè)趨勢，眼鏡公司率先受益。資產(chǎn)整合：社服零售板塊多家企業(yè)經(jīng)歷了股東變更，存在資產(chǎn)整合預期，將優(yōu)化結構、提升質量、改善經(jīng)營。生育主題：促生育正常有望落地。

　　風險提示：1）居民消費能力持續(xù)低迷；2）企業(yè)差旅預算受限；3）消費出海面臨市場、監(jiān)管、海外國家和地區(qū)政策等多重風險和不確定性。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）